Agile qui, comme Mediatech-cx, a fait une belle exit

Le COVID-19 a été le déclencheur fortuit d’une crise que beaucoup pressentaient dans l’écosystème entrepreneurial. L’envolée des valorisations, la faiblesse des taux et l’accès facilité aux fonds propres étaient les signaux inter-corrélés d’un système en excès de vitesse. Le radar devait finir par apparaître au bord de la route. Si la décélération a été forte pour un grand nombre d’entreprises, d’autres ont profité de ce ralentissement pour consolider leur écurie et repartir. Ainsi, la dynamique M&A n’a pas disparu, mais s’est recentrée. Les sociétés les moins impactées par la crise, par leur secteur d’activité bien sûr, mais aussi par leur agilité stratégique, ont même pu gagner en attractivité en tant que cibles d’acquisition.

2 sessions en période COVID-19 : Everwin et Mediatech-cx

Chez Entrepreneur Invest, nous avons eu l’occasion de saisir des opportunités avec deux sessions de sociétés de notre portefeuille en période COVID-19 : Everwin a été cédé au canadien Harris, et Skeepers, dont l’actionnaire majoritaire est le fonds américain Providence Strategic Growth, vient d’annoncer le rapprochement de sa filiale historique Avis Vérifiés avec Mediatech-cx et Teester. Ces éditeurs de logiciel ont conservé leur attractivité malgré la crise. Nous pensons que leur agilité, tant dans la gestion de la crise que dans leur capacité à développer une stratégie d’entreprise leur permettant de ne jamais agir dans la contrainte, ont été clefs dans la réussite de leurs cessions.

Retour sur notre aventure avec Mediatech-cx

En juillet 2019, nous annoncions notre investissement dans Mediatech-cx, éditeur d’une plateforme logicielle de mesure et d’amélioration de l’expérience client en temps réel. L’opération était dédiée au rachat de l’acteur lillois concurrent Kalicustomer avec pour ambition de créer un leader français puis européen du feedback management.

A cette occasion, nous avions publié un article sur la physionomie du marché français du feedback management. Nous y dressions le portrait d’un marché concurrentiel mais avec des opportunités pour des solutions complexes (capacité d’analyse des feedback) à destination des « big locals », c’est-à-dire entreprises françaises, voire européennes, pouvant générer un revenu compris entre 50k€ et 500k€ annuels pour Mediatech-cx.

Pour répondre efficacement aux besoins de ce marché, il fallait grossir. Il était nécessaire pour Mediatech-cx d’avoir une plus grande force de frappe marketing, commerciale et technologique pour répondre efficacement à l’ensemble des besoins de ces « big locals ». L’acquisition de Kalicustomer a été réalisée en ce sens. Le corolaire de cette prise de position se traduit par une visibilité renforcée auprès de potentiels acquéreurs internationaux pour qui la notion de taille critique est cruciale. Depuis notre investissement, le profil de Mediatech-cx a évolué : les 2,7 M€ d’ARR de mai 2019 sont devenus 5,5 M€ un an plus tard.

L’accompagnement d’Entrepreneur Invest ?

Pendant cette période, la société a été pilotée avec l’inlassable volonté de devenir le leader français, tout en contrôlant avec efficience ses coûts. Cette équation croissance/efficience opérationnelle, lui a conféré les vertus d’un développement « décomplexé ». Nous entendons par cela, la capacité d’être autonome dans son développement : avoir la trésorerie / la capacité de « leverage » nécessaire pour accélérer en cas d’opportunité (croissance organique ou externe), tout en étant capable d’attirer la convoitise de potentiels acquéreurs sans avoir la pression de devoir impérativement s’adosser à eux pour pouvoir survivre.

Cette approche duale est une composante certaine de l’accompagnement d’Entrepreneur Invest. Nous l’avons d’ailleurs récemment évoqué en organisant un « Entrepreneurs Morning » dédié à la préparation de la cession de sa société (résumé dans cet article Medium). Nous avions particulièrement insisté sur la nécessité d’éviter de réaliser sa cession dans l’urgence mais de l’anticiper un maximum en l’intégrant dans une stratégie d’entreprise long-terme.

C’est ce que nous avons réalisé avec Mediatech-cx (et Everwin). Nous avons consolidé avec les dirigeants les fondements d’une entreprise attractive sur son marché. Concrètement, nous avons continué de construire avec eux un (très) solide reporting financier apportant à l’acquéreur une transparence maximale sur les résultats et une confiance sur leurs évolutions historiques et futures. Sans cela, une cession n’aurait sûrement pas été possible. Nous avons aussi insisté sur l’importance de l’encadrement des coûts — la fameuse “efficience opérationnelle” — qui peut apporter une « relution de rentabilité » à un potentiel acquéreur. Ce pilotage a conféré à Mediatech-cx l’agilité nécessaire pour agir librement et éviter l’urgence, tout en étant capable d’apprécier sereinement une opportunité M&A s’offrant à elle.

Les vertus de cette agilité résident aussi dans la capacité de pouvoir surmonter une crise sans risquer l’implosion ni subir l’adossement forcé, et permettent donc de renforcer son attractivité auprès de potentiels acquéreurs. L’agilité que confère cette stratégie d’anticipation est d’autant plus clef en période COVID-19 où le contexte économique change aussi vite que la météo un mois d’août en Bretagne.

A bientôt !

Les dirigeants, Hervé Cebula et Thierry Aubert que nous avons accompagnés avec beaucoup de plaisir, continuent leur histoire avec Skeepers. L’objectif est de créer un véritable leader de l’expérience client européen à travers une stratégie de build-up tous azimuts. L’aventure d’Entrepreneur Invest avec Hervé et Thierry ne s’arrête pas là : leur expérience sera à partager avec notre portefeuille de participations. C’est une composante clef de notre accompagnement.

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Julien Durand — Investment Manager Entrepreneur Invest